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2015年扭亏为盈后，政府补助占其当年总利润的44.33%。此后三年，政府补助占其当年总利润比重分别为8.68%、6.65%、13.27%。

“三只松鼠”的物流中心。 （新华社记者 杜宇/图）

三只松鼠（300783.SZ）第三季度盈利下降一半，竟然是因政府补助减少。

2019年10月14日，网红零食品牌三只松鼠（300783.SZ）发布的业绩预告显示，前三季度预计盈利29117.66万元—29699.26万元，同比上升8.72%—10.89%，但第三季度仅预计盈利2471.80万元—3053.40万元，同比下降58.50%—48.73%。三只松鼠解释称，该季度盈利下滑主要是因为政府补助同比减少了4403.53万元。

根据招股书信息，过去五年，三只松鼠每年都会从政府部门获得一笔不菲的补助，累计下来超过1.2亿元。不过，在招股书中，三只松鼠也强调他们对政府补助“不存在重大依赖”。

三只松鼠董秘办公室工作人员对南方周末记者表示，业绩差得比较多，就是因为今年的政府补助差了四千多万。今年政府补助共有多少，目前尚未有结论，要等到年报时才能对外披露。

不过该人士仍然坚称，公司业绩对政府补助不存在依赖。

“电商扶持资金”是重头

招股书显示，2014 年、2015年、2016年、2017年、2018年，三只松鼠每年获得的计入当期损益政府补助项目总额分别为 1301.36万元、685.66万元、2742.63万元、2704.03万元、5333.14万元，共计12766.82万元。

虽然三只松鼠每年都有几十亿的营收，但这些政府补助对于他们的利润来说依然有不小的帮助，尤其是在早些年。

2014年，三只松鼠利润总额还是负数，当年共亏损1417.4万元，如果没有1301.36万元的政府补贴，亏损将会更大。2015年扭亏为盈后，政府补助占其当年总利润的44.33%。此后三年，政府补助占其当年总利润比重分别为8.68%、6.65%、13.27%。

三只松鼠的招股书还详细披露了政府补助的具体项目。比如在2018年，三只松鼠仅“电子商务扶持资金”一项就获得了4265.05万元，该项目也是过去几年三只松鼠得到的最大一笔政府补助。

2014年初，芜湖市曾出台《关于加快电子商务发展的若干意见》及其实施细则，涉及资金补助、税费减免、土地指标等多项优惠政策。《安徽日报》曾报道称，芜湖“将电商发展作为推动经济转型升级的抓手之一”。

不过，除三只松鼠之外，芜湖此后并未有更知名的电商企业走出来。

此外，2016年、2017年两年，依据《芜湖市人民政府关于去杠杆防风险促进经济社会稳定健康发展的实施意见》，三只松鼠分别获得 100万和50万元的奖励。

2017年，除“电商扶持资金”外，补助较多的项目是农产品安全可追溯电子商务交易平台（依据《安徽省科技专项资金项目合同书》，185.98万）、高技术产业发展专项计划（83.59万）、土地使用奖励（82.68万）、安徽省认定的专精特新中小企业奖补（50万元）等。

除“电子商务扶持资金”外，三只松鼠在2018年度获得补助较多的项目还有科技“小巨人”企业财政补助（273万）、土地使用奖励（231.81万）、信息技术服务业奖（100万）、芜湖高新技术产业开发区产业扶持奖金（79.27万元）、“精品安徽”央视宣传企业奖（74.16万）等。

不过，三只松鼠的上市之路可谓是一波三折。2017年3月，向中国证监会递交招股书，但当年10月，审核状态变更为“中止审查”，理由是“签字律师辞职”；当月，IPO申请又恢复正常；但到了12月，因为“相关事项需要进一步核查”而再次暂停。当时还传出，三只松鼠收到某自媒体的“恐吓”，要求出资500万与其合作。

直到2019年5月16日，三只松鼠终于成功过会，并于7月12日正式在深交所创业板挂牌上市。

只是“吃货”的搬运工

三只松鼠并非是一家传统的休闲食品生产商，它在2012年成立之初就声称，自己不会生产果品，他们要做的只是“吃货”的搬运工。

他们没有农庄、没有加工厂，也不直接生产果品。招股书在介绍经营模式时说，他们采取的是“核心环节自主、非核心环节外包”模式。产品配方、制作工艺属于核心环节，以自主研发和统一安排为主；产品加工则属于非核心环节，由认证供应商完成。由于订单量大，他们在采购环节有很强的议价能力。

他们将整个产业链分为5个环节，分别为：农户、供应商、三只松鼠、销售平台和物流。只有“三只松鼠”这个环节是自己的，负责品牌塑造、产业链平台搭建等，其余部分都以与第三方合作为主。

同时，他们又深谙互联网营销之道，制作卡通形象，赞助热门电视剧、综艺节目，在短短几年内就迅速走红。

这种轻资产的经营模式是他们获得政府补助的主要原因。招股书中，三只松鼠曾写道，通过互联网将原材料种植方、加工场所与终端用户连接，他们开创了以坚果为代表的互联网休闲食品零售新模式，受到了各级政府在财政补贴等方面的支持鼓励，获得了一定的政府补助。

不过，值得注意的是，证监会对于这种经营模式似乎有不同的看法。

证监会发审委员会在2019年5月16日对上会的三只松鼠做了详细的问询，他们追问了“核心环节自主、非核心环节外包”开展生产经营的模式，要求回答供应商选取标准、管理制度以及追责机制,供应商规模、生产能力与发行人采购数量的匹配性等问题。

此外，发审委还问询，他们在原材料采购、食品检测、生产及添加剂添加、储存、运输、保管等各个环节的产品质量及食品安全的内部控制制度是否健全并得到有效执行；对天猫、京东等第三方平台是否过度依赖等等。

南方周末记者 王伟凯