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站在风口上，猪也能飞起来。但一旦风停了，猪就会狠狠的摔下来。

2020年7月，随着原始股份到期解禁，三只松鼠（300783.SZ）主要股东便开启了减持之路。

具体来说，第二大股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人计划减持不超过总股本9%的股份；紧随其后，第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX （HK）LIMITED也宣布减持不超过总股本9%的股份。

他们是谁？

NICE GROWTH LIMITED是IDG资本旗下基金，首次入股三只松鼠的时间是2012年7月，IPO时为公司第二大股东；LT GROWTH INVESTMENT IX （HK）LIMITED隶属于今日资本，首次入股时间为2013年，两家均为原始股东。

需要特别强调，IDG和今日资本都是国际知名投资机构！

2020年6月底，NICE GROWTH LIMITED持股比例为20.61%，LT GROWTH INVESTMENT IX （HK）LIMITED持股比例为16.73%。截至2022年12月8日，NICE GROWTH LIMITED持股比例降至13.46%，LT GROWTH INVESTMENT IX （HK）LIMITED持股比例降至11.62%。

很明显，在过去两年半时间里，公司第二大股东和第三大股东都在大笔减持！

股价方面呢？

2020年7月，也就是原始股东官宣减持的时间，三只松鼠股价触及90.87元/股。在那之后，便开启漫漫下跌路。

截至2022年12月9日，三只松鼠累计跌幅超75%，最大跌幅达80%！

可能有人会说，都跌到这份上，应该不会再继续减持了吧？NO！12月11日晚，也就是“双十二”前一天，三只松鼠发布公告，NICE GROWTH LIMITED拟减持不超过6%的股份。

注意，NICE GROWTH LIMITED最新持股比例为11.62%，本次拟减持不超6%股份；按顶格减持的话，减持比例超过一半。

由此可以窥探出，三只松鼠主要股东套现的急迫心情，哪怕股价“腰斩再腰斩”也要出逃！

那么问题来了，到底是什么原因导致的恐慌？

答案是基本面！

今年前三季度，公司营业收入53.33亿元，同比下降24.57%；净利润9350万元，同比下降78.86%；扣非净利润2863万元，同比下降91.88%。单季度来看，三只松鼠二季度净利润为-7933万元，第三季度也只是勉强盈利1137万元。

从营业收入来看，三只松鼠已经连续三年徘徊不前，并且呈下降趋势；从净利润来看，今年前三季度大幅下降，不排除后续出现亏损的可能性。

尤其是公司偿债能力出现了恶化的迹象。

根据三季报显示，三只松鼠货币资金为2.22亿元，同比下降45.45%；但短期借款和一年内到期非流动负债分别为2.5亿元和0.36亿元。尽管说公司资产负债率不高，但需要特别强调的是，在此之前三只松鼠几乎是没有短期借款的，且账上货币资金非常充足。

最后，简单说说三只松鼠陷入困境的原因。

休闲食品的特征，决定了三只松鼠很难打造出差异化。为了获得品牌溢价，三只松鼠必须承担高昂的销售费用。

2019年之前，受益于移动互联网和淘宝红利，三只松鼠保持了快速的增长，但是，随着快手、抖音、拼多多等平台的崛起，互联网流量开始去中心化，使得重度依赖淘宝、京东等渠道的三只松鼠陷入了被动局面。

当然，三只松鼠也想发力线下。

一方面，线下门店与线下的流量思维存在一定冲突；另一方面，品牌门店的经营思路并没有达到预期效果，在承担高昂租金的同时客流量却少得可怜。当然，在转型的关键时候，疫情的出现又给了三只松鼠以巨大打击。

一句话，这个时代赋予你的，也会将你抛弃。