时间：2023-05-28 07:16:36 | 浏览：169
文 | 《财经》记者 张建锋
编辑 | 王立峰
作为曾经的电商网红食品一哥，三只松鼠（300783.SZ）正承受转型带来的阵痛。持续大规模关闭线下门店，2022年一季度收入、净利润双降，收入方面延续了过去两年的下滑趋势。
“线上流量分化背景下竞争持续加剧、疫情影响订单交付，及线下阶段性闭店，导致一季度收入下滑。”三只松鼠解释称，2021年同期基数较高、原料成本增加，加之广告持续投放和股份支付，影响了当期净利润。
起源于电商的三只松鼠，借助天猫、京东两大互联网平台，发展迅速。其2019年超百亿元的营收规模，远超良品铺子（603719.SH）和洽洽食品（002557.SZ）。2020年，两大传统电商渠道对其营收的贡献仍约近七成。
但随着抖音、快手、拼多多等渠道的崛起，天猫等传统电商红利在消退。三只松鼠开始从“过去的电商模式”向“主流全渠道模式”转型。公司曾在2019年提出，2025年线下门店总数量目标为1万家。
为此，三只松鼠采用线下门店粗放式扩张模式。至2020年底，公司投食店、联盟小店数量共计1043家，相对于2018年的53家线下体验店，增长近19倍。
疫情冲击之下，转型并不顺利。2021年公司开始大规模关闭线下门店数量，这种情况在2022年一季度仍在继续。
与三只松鼠境况不同的是，起步于线下的良品铺子，仍在持续扩张。凭借双渠道收入不断增长，该公司与三只松鼠营收差距在2021年已缩减至不足5亿元。时隔四年后，两者体量再次处于同一阵型。
不过，追求市场规模的良品铺子，在成本控制方面有所不足，2021年增收不增利。
数据来源：Wind
低迷的盈利能力，让两家公司成为二级市场的“难兄难弟”。
4月28日，三只松鼠和良品铺收盘价分别为21.08元/股、22.25元/股，相对于历史高点，跌幅均超7成。当日，两者市值分别为85亿元、89亿元，仅为洽洽食品市值的三成。
三只松鼠高度依赖线上，而良品铺子主力在线下，近年来逐步发力线上渠道。在近年来电商去中心化的趋势下，依赖天猫、京东平台的三只松鼠电商业务大幅萎缩，而良品铺子该业务则在稳步增长。
一减一增之间，两者的营收差距也在缩小。
在电商平台流量的加持下，经过几年发展，三只松鼠从一个小品牌，在2019年成为一个年营收超过100亿元的超级网红零食品牌，并将其对良品铺子的规模优势，扩大至25亿元。当年，公司营收增速超45%。
不过，收入没有永远的增长。2020年至2021年，三只松鼠营收持续下滑，跌幅分别为3.72%、0.24%。
“线上红利褪去，加之三只松鼠线下规模化扩张受疫情冲击未取得理想成绩，对公司收入造成一定影响。”广东小禹投资管理有限公司总经理黎仕禹对《读数一帜》分析。此外，2021年内公司在食品安全上接连触雷，降低了消费者对其的喜好程度。
在三只松鼠业绩连续出现萎缩之时，良品铺子却在快速追赶。其中，公司2021年营收同比增长18.11%至93.24亿元，公司与三只松鼠营收差距缩减至5亿元。
上市前，两家公司收入体量差距并不大。2016年至2017年，良品铺子与三只松鼠的营收差距不足两亿元。2018年至2019年，三只松鼠一度大幅领先。2021年，两家公司营收规模再次位于同一阵营。
